2018年6月12日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于江蘇省美尚生態(tài)景觀股份有限公司發(fā)行政府和社會資本合作(PPP)項目專項債券核準(zhǔn)的批復(fù)》（發(fā)改企業(yè)債券[2018]119號），在兩家PPP企業(yè)因債券問題被報道后，本次發(fā)改委PPP專項債的發(fā)行在一定程度上有利于提高PPP的信息。

批復(fù)同意美尚生態(tài)景觀股份有限公司發(fā)行政府和社會資本合作(PPP)項目專項債券不超過5億元，所籌資金2.5億元用于昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路建設(shè)項目，2.5億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。債券期限7年，采用固定利率形式，單利按年計息。債券附設(shè)提前還本條款，即自債券存續(xù)期第3年起，逐年分別按照債券發(fā)行總額10%、20%、20%、20%、30%的比例償還債券本金。債券由深圳市高新投集團(tuán)有限公司提供全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。債券發(fā)行期限不超過10個工作日，應(yīng)在批復(fù)之日起24個月內(nèi)發(fā)行完畢。

【專家點評】

發(fā)改委PPP專家張宇：

看到發(fā)改委首單PPP專項債券獲批發(fā)行，標(biāo)志著一種新的PPP項目籌資方式的誕生，由于最近PPP概念熱度有所回落，兩家知名PPP企業(yè)也是因債券問題讓公眾知曉，這次PPP專項債券的發(fā)行從某個角度提振了PPP的信心。由于美尚生態(tài)屬于上市公司，符合發(fā)改委PPP專項債券的鼓勵范疇，而此次采用的是社會資本直接發(fā)行，用了最大的50%進(jìn)行補(bǔ)流，同時選了擔(dān)保公司進(jìn)行了全額連帶不可撤銷擔(dān)保，提高了償債保證，最大的亮點是三年之后起按照10%，20%，20%，20%，30%的償還頻次和比例，打破了5年平均償還20%的常規(guī)概念，不但保持了與財政付款周期的一致性，同時還降低了前期償債壓力。

有兩個小的問題：

第一就是既然發(fā)了PPP專項債券，項目就不能有任何差池，但財政部項目庫一直是按照全周期動態(tài)管理項目庫，一旦有任何出庫風(fēng)險，專項債券的償還應(yīng)該有預(yù)案，目前還沒看到。

第二個就是補(bǔ)流，補(bǔ)流是補(bǔ)充營運(yùn)資金，那就可以騰出原本自有資金需要干的事，換句話說補(bǔ)流其實就是補(bǔ)資本金，下句話我不說你也明白了吧？

【昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路建設(shè)項目】

中標(biāo)人：美尚生態(tài)景觀股份有限公司（牽頭人）與上海陳政市政工程有限公司組成的聯(lián)合體

中標(biāo)時間：2017年6月

合作期限：13年，其中：建設(shè)期3年，運(yùn)營期10年

中標(biāo)價：降造率：1.39%；投資收益率中的N值：0.00%。

國家發(fā)展改革委關(guān)于江蘇省美尚生態(tài)景觀股份

有限公司發(fā)行政府和社會資本合作（PPP）

以下為批復(fù)原文：

項目專項債券核準(zhǔn)的批復(fù)

發(fā)改企業(yè)債券〔2018〕119號

江蘇省發(fā)展改革委：

　　你委《關(guān)于轉(zhuǎn)報美尚生態(tài)景觀股份有限公司申請發(fā)行PPP項目專項債券的請示》（蘇發(fā)改財金發(fā)〔2017〕1386號）等有關(guān)申報材料收悉。經(jīng)研究，根據(jù)《公司法》《證券法》和《企業(yè)債券管理條例》，現(xiàn)批復(fù)如下。

　　一、同意美尚生態(tài)景觀股份有限公司發(fā)行政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券不超過5億元，所籌資金2.5億元用于昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路建設(shè)項目，2.5億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

　　二、本期債券期限7年，采用固定利率形式，單利按年計息。本期債券通過中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)，按照公開、公平、公正原則，以市場化方式確定發(fā)行利率。簿記建檔區(qū)間應(yīng)依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場情況充分協(xié)商后確定。

　　本期債券附設(shè)提前還本條款，即自債券存續(xù)期第3年起，逐年分別按照債券發(fā)行總額10%、20%、20%、20%、30%的比例償還債券本金。

　　三、本期債券由主承銷商天風(fēng)證券股份有限公司，分銷商九州證券股份有限公司和華英證券有限責(zé)任公司組成承銷團(tuán)，以余額包銷方式進(jìn)行承銷。

　　四、本期債券由深圳市高新投集團(tuán)有限公司提供全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　五、本期債券為實名制記賬式，采用簿記建檔、集中配售的方式，通過承銷團(tuán)成員在銀行間市場以及深圳證券交易所向機(jī)構(gòu)投資者公開發(fā)行，并分別在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司登記托管。本期債券上市后，機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者均可參與交易。

　　六、本期債券發(fā)行期限不超過10個工作日，應(yīng)在批復(fù)之日起24個月內(nèi)發(fā)行完畢。期間，如按照有關(guān)規(guī)定需更新財務(wù)審計報告的，發(fā)行人應(yīng)繼續(xù)符合本期債券的發(fā)行條件，在發(fā)行首日前10個工作日報我委備案。

　　七、在本期債券發(fā)行前，請你委督促發(fā)行人和主承銷商按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露。發(fā)行人債券募集說明書等法律文件應(yīng)置備于必要地點并登載于相關(guān)媒體上，債券募集說明書摘要應(yīng)刊登于《中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報》或其他媒體上。

　　本期債券發(fā)行后，應(yīng)盡快申請在合法交易場所流通或上市，發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)按照交易場所的規(guī)定進(jìn)行信息披露。

　　八、主承銷商和發(fā)行人在本期債券發(fā)行期滿后20個工作日內(nèi)應(yīng)向我委報送承銷工作報告。

　　九、本期債券發(fā)行人應(yīng)按照核準(zhǔn)的募集資金投向使用發(fā)債資金，并做好債券資金管理，認(rèn)真落實償債保障措施，確保債券本息按期兌付。發(fā)行人在債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)生對債券持有人權(quán)益有重大影響的事項，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定或約定履行程序，并及時公告，以保障債券持有人的合法權(quán)益。

國家發(fā)展改革委

2018年6月6日